{"id":18038,"date":"2017-12-24T21:52:04","date_gmt":"2017-12-25T00:52:04","guid":{"rendered":"https:\/\/pcb.org.br\/portal2\/?p=18038"},"modified":"2017-12-24T17:56:09","modified_gmt":"2017-12-24T20:56:09","slug":"o-fracasso-da-politica-monetaria-de-michel-temer","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/pcb.org.br\/portal2\/18038","title":{"rendered":"O Fracasso da Pol\u00edtica Monet\u00e1ria de Michel Temer"},"content":{"rendered":"

\"OOriginalmente publicado em Cr\u00edtica da Economia<\/a><\/p>\n

Jos\u00e9 Martins, da reda\u00e7\u00e3o<\/p>\n

Ocorreram modifica\u00e7\u00f5es importantes com as taxas reais de juros internacionais, quatro meses depois que analisamos o mesmo assunto em nosso boletim \u201cPor que o Brasil das \u2018reformas\u2019 n\u00e3o vai sair do buraco? D\u00ea uma olhada no ranking mundial de juros reais\u201d<\/a><\/p>\n

\u00c9 muito importante atualizar agora os n\u00fameros utilizados naquela an\u00e1lise sobre o r\u00edgido desenvolvimento desigual e combinados do sistema monet\u00e1rio internacional.<\/p>\n

Observava-se, ent\u00e3o, que a redu\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros do Banco Central do Brasil para 9,5% ao ano n\u00e3o tinha aumentado nem um tost\u00e3o para o consumo individual e nem para o consumo das empresas (investimento).<\/p>\n

E que sem o aquecimento dessas duas estrat\u00e9gicas vari\u00e1veis antic\u00edclicas n\u00e3o haver\u00e1 chance de retomada do emprego e da produ\u00e7\u00e3o. A economia brasileira vai continuar no buraco.<\/p>\n

Para concluir, afirmou-se ent\u00e3o que para sair do sufoco atual seria necess\u00e1rio agir emergencialmente no aumento dos gastos p\u00fablicos em investimento (grandes obras de infraestrutura) e redu\u00e7\u00e3o r\u00e1pida da taxa real de juros da economia.<\/p>\n

Continuamos afirmando a mesma coisa. Agora com mais \u00eanfase. Existem raz\u00f5es monet\u00e1rias para isso.<\/p>\n

Desde agosto at\u00e9 06 de dezembro \u00faltimo, a taxa nominal de juros do Banco Central do Brasil caiu de 9,5% ao ano para 7,0%.<\/p>\n

O governo vende ao distinto p\u00fablico que essa redu\u00e7\u00e3o da Selic \u00e9 resultado de um grande desempenho da sua pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n

Bobagem. Isso s\u00f3 seria verdade se tivesse ocorrido tamb\u00e9m uma redu\u00e7\u00e3o proporcional da taxa real de juros<\/strong> (entendida como taxa nominal descontada a infla\u00e7\u00e3o projetada para os pr\u00f3ximos doze meses).<\/p>\n

A taxa nominal de juros pode ser muito importante para quem especula com t\u00edtulos do governo, a\u00e7\u00f5es, e outros ativos financeiros do mercado de capital fict\u00edcio \u2013 desde as aplica\u00e7\u00f5es em cadernetas de poupan\u00e7a e \u201ctesouro direto\u201d at\u00e9 inova\u00e7\u00f5es tecnol\u00f3gicas do mercado como os bitcoion<\/em> e outras criptomoedas<\/em> menos populares.<\/p>\n

Mas as varia\u00e7\u00f5es da taxa nominal de juros n\u00e3o refresca nem um pouco para a recupera\u00e7\u00e3o da demanda e reutiliza\u00e7\u00e3o da capacidade industrial instalada. Para uma pol\u00edtica antic\u00edclica s\u00e9ria de estabiliza\u00e7\u00e3o da demanda pelo produto \u2013 e n\u00e3o apenas para voos de galinha, como tem ocorrido ultimamente \u2013 o que conta \u00e9 a adequada redu\u00e7\u00e3o da taxa real de juros.<\/p>\n

Em resumo: nos \u00faltimos meses, no Brasil, houve redu\u00e7\u00e3o r\u00e1pida da taxa nominal de juros mas ocorreu exatamente o contr\u00e1rio com a taxa real.<\/p>\n

O que ocorreu efetivamente entre agosto e dezembro deste ano, como veremos com os n\u00fameros mais abaixo, foi uma forte eleva\u00e7\u00e3o da taxa real de juros da economia brasileira \u2013 de 3,71% ao ano para 4,30%,.<\/p>\n

O que o senso comum dos homens do mercado n\u00e3o leva em considera\u00e7\u00e3o \u00e9 que a defla\u00e7\u00e3o dos rendimentos e pre\u00e7os evoluiu rapidamente no mesmo per\u00edodo. Muito mais que a taxa nominal de juro do BC, medidos pela Selic.<\/p>\n

A defla\u00e7\u00e3o dos rendimentos reais e dos pre\u00e7os, como j\u00e1 observamos in\u00fameras vezes, \u00e9 o principal problema da economia brasileira. Isso passa longe do estreito entendimento dos capitalistas.<\/p>\n

Ao contr\u00e1rio, quando o governo festeja a fantasiosa fa\u00e7anha de ter reduzido ao mesmo tempo os juros e a infla\u00e7\u00e3o os iludidos idiotas do mercado riem junto.<\/p>\n

A eleva\u00e7\u00e3o real dos juros tem, repita-se, um efeito let\u00e1rgico imediato sobre a atividade econ\u00f4mica. Principalmente sobre os estrat\u00e9gicos componentes da demanda agregada da economia.<\/p>\n

\u00c9 por isso que tanto o com\u00e9rcio do varejo quanto o atacado das empresas continuam abaixo dos n\u00edveis de 2012, conforme dados mais recentes publicados pelo IBGE. Trataremos desses n\u00fameros separadamente, em outro boletim.<\/p>\n

O que se passou entre agosto e dezembro deste ano \u00e9 que a economia do pa\u00eds continuou no buraco e o Brasil piorou ainda mais sua posi\u00e7\u00e3o relativa no ranking mundial das taxas de juros reais.<\/p>\n

Agora ocupa a vice-lideran\u00e7a da lista do \u201ctop 10\u201d das piores taxas de juros reais do mundo. S\u00f3 est\u00e1 pior que a Turquia, que ainda figura em primeiro. Vejamos os n\u00fameros. Para compara\u00e7\u00e3o, as taxas entre par\u00eanteses s\u00e3o as do m\u00eas de agosto de 2017.<\/p>\n

    \n
  1. Turquia 5,87% (3,93%).<\/li>\n
  2. BRASIL 4,30% (3,71%)<\/li>\n
  3. R\u00fassia 4,18% (4,59%).<\/li>\n
  4. Argentina 3,00% (0,36%).<\/li>\n
  5. Indon\u00e9sia 2,26% (3,36%).<\/li>\n
  6. China 2,00% (1,45%).<\/li>\n
  7. M\u00e9xico 1,61% (1,43%).<\/li>\n
  8. \u00cdndia 1,54% (1,39%).<\/li>\n
  9. \u00c1frica do Sul 1,46% (0,86%).<\/li>\n
  10. Col\u00f4mbia 0.84% (2,06%)<\/li>\n<\/ol>\n

    Para estabelecer a taxa atual de juros reais do Brasil, a Cr\u00edtica da Economia projeta para os pr\u00f3ximos doze meses uma taxa de infla\u00e7\u00e3o (IPCA) de 2,70%. Bem diferente da proje\u00e7\u00e3o dos 4,00% projetados pelo mercado (\u00faltimo boletim Focus do Banco Central).<\/p>\n

    Fazem parte desta indesej\u00e1vel lista acima, as quatro maiores economias industrializadas da Am\u00e9rica Latina \u2013 Brasil, Argentina, M\u00e9xico e Col\u00f4mbia.<\/p>\n

    Como as demais economias deste top 10 dos desvalidos (incluindo a China), s\u00e3o todas elas desafortunadas economias dominadas sem moeda forte (convers\u00edvel), p\u00e1rias no mercado monet\u00e1rio e cambial mundial.<\/p>\n

    Precisam manter permanentemente elevadas taxas de juros reais para atrair investidores e moedas convers\u00edveis das economias dominantes. S\u00f3 assim conseguem continuar circulando suas mercadorias pelo mercado mundial.<\/p>\n

    Outra coisa importante: a maioria destas economias \u2013 dentre as quais se destaca a China, o \u201cch\u00e3o de f\u00e1brica do mundo\u201d \u2013 aumentaram bastante as taxas reais de juros, em curt\u00edssimo espa\u00e7o de tempo, quando se compara com agosto de 2017.<\/p>\n

    As economias dominantes (EUA, Alemanha, Jap\u00e3o, etc.) ao contr\u00e1rio, mantiveram praticamente as mesmas taxas de juros reais. Todas negativas ou, como a Alemanha e demais participantes da eurozona, com a taxa zero.<\/p>\n

    A forte eleva\u00e7\u00e3o da taxa real de juros dessas grandes economias dominadas quer dizer que elas encontram dificuldades macroecon\u00f4micas crescentes e s\u00e3o as economias mais vulner\u00e1veis a um pr\u00f3ximo choque no sistema monet\u00e1rio internacional.<\/p>\n

    Esse choque poder\u00e1 ser detonado no pr\u00f3ximo ano com uma s\u00fabita eleva\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros do planeta, administrada pelo Federal Reserve Bank, Fed, banco central dos EUA, que tamb\u00e9m det\u00e9m o monop\u00f3lio da emiss\u00e3o da moeda universal (US d\u00f3lar).<\/p>\n

    Uma simples eleva\u00e7\u00e3o de 2 pontos percentuais da taxa de juros do Fed pode disparar o gatilho. Por isso essa taxa \u00e9 t\u00e3o popular e t\u00e3o noticiada nos notici\u00e1rios da grande m\u00eddia, etc.<\/p>\n

    A explos\u00e3o do sistema monet\u00e1rio mundial depende do que decidir o novo nomeado de Trump para dirigir o Fed, a partir de fevereiro de 2018, em lugar de Mrs. Janeth Yellen.<\/p>\n

    Uma observa\u00e7\u00e3o para concluir este boletim. Esses mesmos perdedores globais comp\u00f5em tamb\u00e9m o topo da tabela das dez maiores taxas nominais de juros, conforme abaixo:<\/p>\n

      \n
    1. Argentina 28,75%.<\/li>\n
    2. R\u00fassia 8,25%.<\/li>\n
    3. Turquia 8,00%.<\/li>\n
    4. BRASIL 7,00%.<\/strong><\/li>\n
    5. M\u00e9xico 7,00%.<\/li>\n
    6. \u00c1frica do Sul 6,75%.<\/li>\n
    7. \u00cdndia 6,00%.<\/li>\n
    8. Col\u00f4mbia 4,75%.<\/li>\n
    9. China 4,35%.<\/li>\n
    10. Indon\u00e9sia 4,25%.<\/li>\n<\/ol>\n

      O Fracasso da Pol\u00edtica Monet\u00e1ria de Michel Temer<\/a><\/p><\/blockquote>\n