![\"imagem\"](\"https:\/\/i0.wp.com\/www.revistaprincipios.com.br\/media\/img\/revista\/thumb\/a-dinamica-do-capitalismo-e-as-crises-entende-331.jpg\" "\\"imagem\\"")
por Michael Roberts<\/p>\npor Michael Roberts<\/p>\n
No momento em que escrevo, a epidemia de coronav\u00edrus (ainda n\u00e3o declarada pandemia) continua a propagar-se. Agora existem mais casos novos fora da China do que dentro, com uma acelera\u00e7\u00e3o espec\u00edfica na Coreia do Sul, Jap\u00e3o e Ir\u00e3. At\u00e9 agora, mais de 80 mil pessoas foram infectadas s\u00f3 na China, onde teve origem o surto. O n\u00famero de pessoas que foram confirmadas como mortas como resultado do v\u00edrus j\u00e1 ultrapassou 3.200.
\nComo disse no meu primeiro post sobre o surto, “sua infec\u00e7\u00e3o \u00e9 caracterizada pela transmiss\u00e3o de humano para humano e um aparente per\u00edodo de incuba\u00e7\u00e3o de duas semanas antes de chegar a doen\u00e7a, portanto a infec\u00e7\u00e3o provavelmente continuar\u00e1 a propagar-se por todo o mundo”. Embora mais pessoas morram todos os anos de complica\u00e7\u00f5es depois de sofrer gripe e devido a suic\u00eddios ou acidentes de tr\u00e2nsito, o que \u00e9 assustador na infec\u00e7\u00e3o \u00e9 que a taxa de mortalidade \u00e9 muito maior do que a da gripe, talvez 30 vezes maior. Portanto, se se propagar pelo mundo acabar\u00e1 por matar mais pessoas.<\/p>\n
E como disse naquele primeiro post, “o surto de coronav\u00edrus pode desaparecer como outros antes dele, mas \u00e9 muito prov\u00e1vel que haja mais e poss\u00edveis pat\u00f3genos ainda mais mortais pela frente”. Isso ocorre porque a causa mais prov\u00e1vel do surto foi a transmiss\u00e3o do v\u00edrus de animais, onde provavelmente foi hospedado por milhares de anos, a seres humanos atrav\u00e9s do uso de uma agricultura industrial intensiva e da extens\u00e3o de mercados de carne de animais selvagens ex\u00f3ticos .<\/p>\n
O COVID-19 \u00e9 mais virulento e mortal do que os v\u00edrus anuais da gripe que matam muitas pessoas mais vulner\u00e1veis a cada ano. Mas, se n\u00e3o for contido, acabar\u00e1 correspondendo a essa taxa de mortalidade e aparecer\u00e1 numa nova forma a cada ano. No entanto, se apenas tomar precau\u00e7\u00f5es (lavar as m\u00e3os, n\u00e3o viajar ou trabalhar, etc), deve ficar bem, especialmente se for saud\u00e1vel, jovem e bem alimentado. Mas se for idoso, tiver muitos problemas de sa\u00fade e viver em m\u00e1s condi\u00e7\u00f5es, mas ainda assim precisar viajar e ir trabalhar, ent\u00e3o corre um risco muito maior de sofrer doen\u00e7as graves ou morte. O COVID-19 n\u00e3o \u00e9 um assassino que d\u00ea oportunidades iguais .<\/p>\n
Mas as doen\u00e7as e mortes advindas do COVID-19 n\u00e3o s\u00e3o a preocupa\u00e7\u00e3o dos estrategistas do capital. Eles est\u00e3o preocupados apenas com danos nos mercados de a\u00e7\u00f5es, lucros e \u00e0 economia capitalista. Na verdade, tenho ouvido dizer, em gabinetes executivos de capital financeiro, que se muitas pessoas velhas e improdutivas morrerem, isso poderia aumentar a produtividade, porque os jovens e produtivos sobreviver\u00e3o em maior n\u00famero!<\/p>\n
Esta \u00e9 uma solu\u00e7\u00e3o malthusiana cl\u00e1ssica do in\u00edcio do s\u00e9culo XIX para qualquer crise no capitalismo. Infelizmente, para os seguidores do pastor reacion\u00e1rio Malthus, sua teoria de que as crises no capitalismo s\u00e3o causadas pela superpopula\u00e7\u00e3o foi demolida, dada a experi\u00eancia dos \u00faltimos 200 anos. A natureza pode estar envolvida na epidemia de v\u00edrus, mas o n\u00famero de mortes depende da a\u00e7\u00e3o humana \u2013 a estrutura social de uma economia; o n\u00edvel de infraestrutura e recursos m\u00e9dicos e as pol\u00edticas dos governos.<\/p>\n
N\u00e3o \u00e9 por acaso que a China, tendo sido inicialmente apanhada por esse surto, conseguiu mobilizar recursos maci\u00e7os e impor condi\u00e7\u00f5es draconianas de fechamento \u00e0 popula\u00e7\u00e3o que acabou por controlar o v\u00edrus espalhado. As coisas n\u00e3o parecem t\u00e3o controladas em pa\u00edses como Coreia ou Jap\u00e3o, ou provavelmente nos EUA, onde os recursos s\u00e3o menos planejados e os governos querem que as pessoas permane\u00e7am trabalhando para o capital, n\u00e3o evitando ficar doentes. E regimes pobres e arcaicos como o Ir\u00e3 parecem ter perdido completamente o controle.<\/p>\n
N\u00e3o, a verdadeira preocupa\u00e7\u00e3o dos estrategistas do capital \u00e9 que essa epidemia possa ser o gatilho de uma grande recess\u00e3o ou decl\u00ednio, a primeira desde a Grande Recess\u00e3o de 2008-9. Isso se verifica porque a epidemia ocorreu exatamente no momento em que as principais economias capitalistas j\u00e1 pareciam muito fracas. A economia capitalista mundial j\u00e1 diminuiu para quase uma velocidade de perda (stall speed) de 2,5% ao ano. Os EUA est\u00e3o crescendo apenas 2% ao ano, Europa e Jap\u00e3o apenas 1%; e as principais economias emergentes do Brasil, M\u00e9xico, Turquia, Argentina, \u00c1frica do Sul e R\u00fassia est\u00e3o basicamente est\u00e1ticas. As enormes economias da \u00cdndia e da China tamb\u00e9m desaceleraram significativamente no ano passado. E agora o bloqueio do COVID-19 empurrou a economia chinesa para um barranco.
\nA OCDE \u2013 que representa as 36 economias mais avan\u00e7adas do planeta \u2013 agora adverte sobre a possibilidade de o impacto do COVID-19 reduzir o crescimento econ\u00f4mico global este ano em rela\u00e7\u00e3o a suas previs\u00f5es anteriores. A OCDE reduziu sua previs\u00e3o de crescimento central de 2,9% para 2,4%, mas disse que um “surto de coronav\u00edrus mais duradouro e mais intensivo” poderia reduzir o crescimento para 1,5% em 2020. Mesmo sob a sua previs\u00e3o central, a OCDE alertou que o crescimento global poderia retrair-se no primeiro trimestre. Espera-se que o crescimento chin\u00eas caia abaixo de 5% este ano, ante 6,1% no ano passado \u2013 que j\u00e1 era a taxa de crescimento mais fraca da segunda maior economia do mundo em quase 30 anos. O efeito do fechamento generalizado de f\u00e1bricas e neg\u00f3cios na China reduziria 0,5 ponto percentual do crescimento global, pois reduziu sua previs\u00e3o principal para 2,4% no trimestre at\u00e9 o final de mar\u00e7o<\/p>\n
Em fevereiro a It\u00e1lia sofreu seu 17\u00ba decl\u00ednio mensal consecutivo na atividade manufatureira. E o governo italiano anunciou planos de injetar 3,6 bilh\u00f5es de euros na economia. O \u00edndice de administradores de compras da IHS Markit para manufatura italiana caiu 0,2 pontos, para 48,7 em fevereiro. Uma leitura abaixo de 50 indica que a maioria das empresas pesquisadas est\u00e1 relatando uma contra\u00e7\u00e3o da atividade. E a pesquisa foi conclu\u00edda em 21 de fevereiro, antes da intensifica\u00e7\u00e3o do surto de coronav\u00edrus na It\u00e1lia. Houve uma contra\u00e7\u00e3o semelhante da atividade fabril em Fran\u00e7a, onde o PMI industrial caiu 1,3 pontos, para 49,8. No entanto, em fevereiro a atividade manufatureira aumentou para a zona do euro como um todo, com o PMI para o bloco subiu 1,3 pontos, para 49,2, mas ainda abaixo dos 50.<\/p>\n
At\u00e9 agora, os EUA evitaram uma queda grave nos gastos dos consumidores, em parte porque a epidemia n\u00e3o se propagou amplamente no pa\u00eds. Talvez a economia americana possa evitar uma queda do COVID-19. Mas os sinais ainda s\u00e3o preocupantes. O \u00faltimo \u00edndice de atividade de servi\u00e7os em fevereiro mostrou que o setor apresentou contra\u00e7\u00e3o pela primeira vez em seis anos e o indicador geral (gr\u00e1fico abaixo) tamb\u00e9m entrou em territ\u00f3rio negativo.
\nFora da \u00e1rea da OCDE, houve mais m\u00e1s not\u00edcias sobre crescimento. O PMI Absa Manufacturing da \u00c1frica do Sul caiu para 44,3 em fevereiro de 2020, ante 45,2 no m\u00eas anterior. A leitura apontava para o s\u00e9timo m\u00eas consecutivo de contra\u00e7\u00e3o na atividade fabril e no ritmo mais r\u00e1pido desde agosto de 2009. E o setor capitalista da China registrou seu menor n\u00edvel de atividade desde o in\u00edcio dos registros. O PMI de manufatura geral da Caixin China caiu para 40,3 em fevereiro de 2020, o n\u00edvel mais baixo desde o in\u00edcio da pesquisa em abril de 2004.<\/p>\n
O FMI tamb\u00e9m reduziu sua j\u00e1 baixa previs\u00e3o de crescimento econ\u00f4mico para 2020. “A experi\u00eancia sugere que cerca de um ter\u00e7o das perdas econ\u00f4micas da doen\u00e7a ser\u00e3o custos diretos: perda de vidas, encerramento de locais de trabalho e quarentenas. Os dois ter\u00e7os restantes ser\u00e3o indiretos, refletindo uma retra\u00e7\u00e3o na confian\u00e7a do consumidor e no comportamento dos neg\u00f3cios e um aperto nos mercados financeiros”. Portanto, “em qualquer cen\u00e1rio, o crescimento global em 2020 cair\u00e1 abaixo do n\u00edvel do ano passado. At\u00e9 onde vai cair e por quanto tempo \u00e9 dif\u00edcil de prever e dependeria da epidemia, mas tamb\u00e9m da pontualidade e efic\u00e1cia das nossas a\u00e7\u00f5es”.<\/p>\n
Uma das principais previs\u00f5es econ\u00f4micas, a Capital Economics, reduziu sua previs\u00e3o de crescimento em 0,4 pontos percentuais, para 2,5% em 2020, no que o FMI considera territ\u00f3rio de recess\u00e3o. E Jennifer McKeown, respons\u00e1vel pela investiga\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica da Capital Economics, alertou que, se o surto se tornar uma pandemia global, o efeito “poder\u00e1 ser t\u00e3o mau quanto 2009, quando o PIB mundial caiu em 0,5%”. E uma recess\u00e3o global no primeiro semestre deste ano “parece subitamente como uma possibilidade distinta”, disse Erik Nielsen, economista-chefe da UniCredit.<\/p>\n
Num estudo de uma pandemia global de gripe, os professores da Universidade de Oxford estimaram que um encerramento de escolas de quatro semanas \u2013 quase exatamente o que o Jap\u00e3o introduziu \u2013 reduziria 0,6% da produ\u00e7\u00e3o em um ano, pois os pais teriam de ausentar-se do trabalho a fim de cuidar crian\u00e7as. Num artigo de 2006, Warwick McKibbin e Alexandra Sidorenko, da Universidade Nacional Australiana, estimaram que uma pandemia global moderada a grave de gripe com uma taxa de mortalidade de at\u00e9 1,2% reduziria em 6% o PIB de economias avan\u00e7adas no ano de qualquer surto.<\/p>\n
O Institute of International Finance (IIF), ag\u00eancia de investiga\u00e7\u00e3o financiada por bancos e institui\u00e7\u00f5es financeiras internacionais, anunciou que: “Estamos rebaixando o crescimento da China este ano de 5,9% para 3,7% e o dos EUA de 2,0% para 1,3%. O resto do mundo est\u00e1 inst\u00e1vel. A Alemanha luta para reequipar autom\u00f3veis, o Jap\u00e3o reduziu impostos em rela\u00e7\u00e3o a 2019. Os mercados emergentes est\u00e3o fracos desde h\u00e1 algum tempo. O crescimento global pode se aproximar de 1,0% em 2020, o mais fraco desde 2009”.
\nQuais s\u00e3o as rea\u00e7\u00f5es pol\u00edticas das autoridades oficiais a fim de evitar uma queda s\u00e9ria? O Federal Reserve dos EUA interveio para cortar sua pol\u00edtica de taxa de juros numa reuni\u00e3o de emerg\u00eancia. O Canad\u00e1 seguiu o exemplo e outros o seguir\u00e3o. O FMI e o Banco Mundial est\u00e3o disponibilizando cerca de US$50 bilh\u00f5es por meio de linhas de financiamento de emerg\u00eancia de desembolso r\u00e1pido para pa\u00edses de baixo rendimento e mercados emergentes que potencialmente poderiam procurar apoio. Desse montante, US$10 bilh\u00f5es est\u00e3o dispon\u00edveis com juros zero para os membros mais pobres, atrav\u00e9s da Rapid Credit Facility.<\/p>\n
Isso pode ter algum efeito, mas \u00e9 mais prov\u00e1vel que os cortes nas taxas de juros e no cr\u00e9dito barato acabem por serem usados para impulsionar o mercado de a\u00e7\u00f5es com ainda mais ‘capital fict\u00edcio’ \u2013 e, de facto, os mercados de a\u00e7\u00f5es tiveram uma recupera\u00e7\u00e3o limitada depois de ca\u00edrem mais de 10% em rela\u00e7\u00e3o aos seus picos. O problema \u00e9 que essa recess\u00e3o n\u00e3o \u00e9 causada por “uma falta de procura”, como a teoria keynesiana pretenderia, mas por um “choque no lado da oferta” \u2013 ou seja, a perda de produ\u00e7\u00e3o, investimento e com\u00e9rcio. As solu\u00e7\u00f5es keynesianas \/ monetaristas n\u00e3o funcionam, porque as taxas de juros j\u00e1 est\u00e3o pr\u00f3ximas de zero e os consumidores n\u00e3o pararam de gastar \u2013 pelo contr\u00e1rio. Jon Cunliffe, vice-governador do Banco da Inglaterra, disse que, como o coronav\u00edrus foi “um puro choque de oferta, n\u00e3o h\u00e1 muito que possamos fazer”.<\/p>\n
E, como argumenta o economista marxista brit\u00e2nico Chris Dillow, a epidemia de coronav\u00edrus \u00e9 realmente apenas um fator extra que mant\u00e9m as principais economias capitalistas disfuncionais e estagnadas. Ele considera como causa principal da estagna\u00e7\u00e3o o decl\u00ednio a longo prazo na lucratividade do capital. “A teoria b\u00e1sica (e o senso comum) nos diz que deveria haver um v\u00ednculo entre os rendimentos dos ativos financeiros e os dos reais; portanto, baixos rendimentos dos t\u00edtulos deveriam ser um sinal de baixos rendimentos do capital f\u00edsico. E eles s\u00e3o”. Ele identifica “tr\u00eas grandes fatos”: a desacelera\u00e7\u00e3o no crescimento da produtividade; a vulnerabilidade \u00e0 crise; e empregos de baixa qualidade. E, como diz ele, “\u00e9 claro, todas essas tend\u00eancias foram discutidas h\u00e1 muito tempo pelos marxistas: uma queda na taxa de lucro; monop\u00f3lio que leva \u00e0 estagna\u00e7\u00e3o; propens\u00e3o \u00e0 crise; e piores condi\u00e7\u00f5es de vida para muitas pessoas. E h\u00e1 uma grande quantidade evid\u00eancias para eles. Na verdade, como qualquer leitor regular deste blog j\u00e1 saber\u00e1.<\/p>\n
E depois h\u00e1 a d\u00edvida. Nesta d\u00e9cada de baixas taxas de juros (mesmo negativas), as empresas t\u00eam sofrido uma contra\u00e7\u00e3o de empr\u00e9stimos. Isso \u00e9 algo em que tenho batido ad nauseam neste blog. Uma d\u00edvida enorme, particularmente no setor corporativo, \u00e9 uma receita para um grave colapso se a rentabilidade do capital cair drasticamente.<\/p>\n
Agora, John Plender, no Financial Times, retomou meu argumento. Ele destacou, de acordo com o IIF, que a propor\u00e7\u00e3o da d\u00edvida global em rela\u00e7\u00e3o ao produto interno bruto atingiu uma alta hist\u00f3rica de mais de 322% no terceiro trimestre de 2019, com a d\u00edvida total atingindo perto de US$253 milh\u00f5es de milh\u00f5es. “A implica\u00e7\u00e3o, se o v\u00edrus continuar a propagar-se, \u00e9 que quaisquer fragilidades no sistema financeiro t\u00eam potencial para desencadear uma nova crise da d\u00edvida”<\/p>\n
O enorme aumento da d\u00edvida corporativa n\u00e3o financeira dos EUA \u00e9 particularmente impressionante. Isso permitiu que grandes empresas globais de tecnologia comprassem suas pr\u00f3prias a\u00e7\u00f5es e emitissem enormes dividendos para os acionistas, enquanto acumulavam cash no exterior para evitar impostos. Mas tamb\u00e9m permitiu que pequenas e m\u00e9dias empresas nos EUA, Europa e Jap\u00e3o, que n\u00e3o fazem lucros h\u00e1 muitos anos, sobrevivam no que foi chamado de “estado zumbi”; ou seja, fazer apenas o suficiente para pagar aos seus trabalhadores, comprar mat\u00e9rias-primas e pagar suas d\u00edvidas (em ascens\u00e3o), mas sem que sobre nada para novos investimentos e expans\u00e3o.<\/p>\n
Plender observa que um relat\u00f3rio recente da OCDE afirma que, no final de dezembro de 2019, o estoque global em circula\u00e7\u00e3o de t\u00edtulos corporativos n\u00e3o financeiros atingiu uma alta hist\u00f3rica de US$ 13,5 bilh\u00f5es, o dobro do n\u00edvel em termos reais em rela\u00e7\u00e3o a dezembro de 2008. “O aumento \u00e9 mais impressionante nos EUA, onde o Fed estima que a d\u00edvida corporativa subiu de US$ 3,3 bilh\u00f5es antes da crise financeira para US$ 6,5 bilh\u00f5es no ano passado. Uma vez que a Alphabet controladora da Google, Apple, Facebook e Microsof, detinham cash l\u00edquido no final do ano passado de US$ 328 bilh\u00f5es, isto sugere que grande parte da d\u00edvida est\u00e1 concentrada nos setores antigos da economia, onde muitas empresas geram menos dinheiro do que os Big Tech. O servi\u00e7o da d\u00edvida \u00e9, portanto, mais oneroso”<\/p>\n
O \u00faltimo relat\u00f3rio de estabilidade financeira global do FMI amplia esse ponto com uma simula\u00e7\u00e3o mostrando que uma recess\u00e3o t\u00e3o severa quanto \u00e0 de 2009 resultaria em empresas com US$ 19 trilh\u00f5es de d\u00edvida pendente com lucros insuficientes para servi-la.<\/p>\n
Assim, se as vendas entrassem em colapso, as cadeias de oferta fossem interrompidas e a lucratividade ca\u00edsse ainda mais, essas empresas fortemente endividadas poder\u00e3o cair a pique. Isso atingiria os mercados de cr\u00e9dito e os bancos e provocaria um colapso financeiro. Como mostrei diversas vezes, a lucratividade do capital nas principais economias tem estado numa tend\u00eancia de queda.
\nE a massa de lucros globais tamb\u00e9m come\u00e7ava a contrair-se antes de o COVID-19 explodisse no cen\u00e1rio. Portanto, mesmo que o v\u00edrus n\u00e3o provoque uma queda, as condi\u00e7\u00f5es para uma recupera\u00e7\u00e3o significativa simplesmente n\u00e3o existem.
\nCom o tempo, este v\u00edrus vai se reduzir (embora possa permanecer no corpo humano para sempre em muta\u00e7\u00e3o num surto anual nos invernos). A quest\u00e3o \u00e9 se o ‘choque de oferta’ \u00e9 t\u00e3o grande que, mesmo se as economias come\u00e7arem a se recuperar quando as pessoas voltarem ao trabalho, as viagens e o com\u00e9rcio forem retomados, os danos ter\u00e3o sido t\u00e3o profundos e o tempo de recupera\u00e7\u00e3o t\u00e3o longo, que isto n\u00e3o ser\u00e1 um ciclo econ\u00f4mico r\u00e1pido em forma de V [NR] de um trimestre, mas uma queda modelada em forma de U de seis a 12 meses.
\n05\/Mar\u00e7o\/2020
\n[NR] Ver Crises, os desenlaces poss\u00edveis<\/p>\n
O original encontra-se em thenextrecession.wordpress.com\/2020\/03\/05\/disease-debt-and-depression\/<\/p>\n