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por Prabhat Patnaik [*]<\/p>\npor Prabhat Patnaik [*]<\/p>\n
Algo \u00edmpar est\u00e1 acontecendo nos Estados Unidos. As mortes pelo coronav\u00edrus continuam a crescer sem fim \u00e0 vista. A economia virtualmente entrou em colapso com mais de 40 milh\u00f5es de pessoas submetidas ao desemprego. Milhares est\u00e3o nas ruas em protesto contra o racismo desenfreado que marca aquela sociedade. As rela\u00e7\u00f5es com a China atingiram um nadir. No seu conjunto, como disse o fil\u00f3sofo Cornel West, os EUA mostram todos os sinais de serem um “experimento social fracassado”. Mas ainda assim h\u00e1 um verdadeiro boom no mercado estadunidense de a\u00e7\u00f5es. O \u00edndice Nasdaq da bolsa de valores aumentou em mais de 40 por cento desde 23 de mar\u00e7o e est\u00e1 agora “a uma dist\u00e2ncia not\u00e1vel da maiores alturas de todos os tempos”, como disse um comentarista.<\/p>\n
O mito de a bolsa de valores ser um term\u00f4metro da economia real foi finalmente arruinado. Alguns contestariam isto com o argumento de que a diverg\u00eancia entre os dois \u00e9 apenas tempor\u00e1ria e que, a menos que a economia real se recupere, a “bolha” bolsista estourar\u00e1. Contudo, isto n\u00e3o leva em conta a especificidade da economia neoliberal cuja caracter\u00edstica central \u00e9 a hegemonia da finan\u00e7a.<\/p>\n
Numa economia assim os d\u00e9ficits or\u00e7amentais s\u00e3o mantidos restringidos, bem como os impostos sobre os capitalistas, mesmo quando as taxas fiscais anteriores sobre as corpora\u00e7\u00f5es est\u00e3o sendo reduzidas. A pol\u00edtica or\u00e7amental \u00e9 portanto descartada como instrumento para ultrapassar recess\u00f5es e todo o \u00f4nus recai sobre a pol\u00edtica monet\u00e1ria. E a pr\u00f3pria pol\u00edtica monet\u00e1ria deve funcionar de uma forma inteiramente nova.<\/p>\n
O entendimento habitual dos manuais de pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 que os seus v\u00e1rios instrumentos operam em \u00faltima an\u00e1lise pela redu\u00e7\u00e3o do custo da contra\u00e7\u00e3o de empr\u00e9stimos pelas firmas. Isto torna valiosos projetos de investimento que de outra forma n\u00e3o seriam lucrativos e, portanto, aumenta o n\u00edvel de investimento \u2013 o qual inclui equipamento e constru\u00e7\u00e3o. Da mesma forma, uma redu\u00e7\u00e3o do custo da contra\u00e7\u00e3o de empr\u00e9stimos aumenta o consumo de bens de consumo duradouros. Tudo junto, portanto, eleva o n\u00edvel da procura agregada e dessa forma o produto e o emprego.<\/p>\n
Contudo, este caminho habitual quase n\u00e3o funciona sob o capitalismo neoliberal. Mesmo no per\u00edodo anterior pode ser argumentado que apesar de a disponibilidade de cr\u00e9dito ampliar o efeito de um aumento da procura sobre o produto total (isto \u00e9, o valor do que \u00e9 chamado de “multiplicador”), isto dificilmente desempenhou um papel importante para ocasionar o aumento inicial da pr\u00f3pria procura, isto \u00e9, para romper a tenaz da recess\u00e3o. Isto acontece porque o investimento \u00e9 governado pela expectativa de crescimento do mercado e \u00e9 pouco afetado pelo custo do cr\u00e9dito. E mesmo a despesa do consumidor n\u00e3o aumenta atrav\u00e9s de uma redu\u00e7\u00e3o do custo do cr\u00e9dito em meio a um desemprego generalizado, quando as pessoas est\u00e3o muito incertas acerca dos seus rendimentos futuros.<\/p>\n
\u00c0s explica\u00e7\u00f5es de manual falta portanto subst\u00e2ncia. Numa economia neoliberal a pol\u00edtica monet\u00e1ria n\u00e3o s\u00f3 funciona de forma totalmente diferente, se \u00e9 que funciona de alguma forma, como tamb\u00e9m os bancos centrais hoje em dia esperam que funcione de modo diferente. E isto \u00e9 feito atrav\u00e9s da estimula\u00e7\u00e3o de bolhas de pre\u00e7os de ativos. Por outras palavras, ela opera n\u00e3o afetando diretamente os fluxos, como dizem os manuais, mas afetando os pre\u00e7os das ac\u00e7\u00f5es e atrav\u00e9s disso influenciando, se poss\u00edvel, a magnitude dos fluxos.<\/p>\n
Quando Alan Greenspan era o governador do US Federal Reserve Board, ele reduziu taxas de juros ap\u00f3s o colapso da “bolha dot-com” e isto teve o efeito, quer fosse pretendido ou n\u00e3o, de estimular a “bolha habitacional” e dessa forma come\u00e7ar um novo boom. Desde ent\u00e3o isto se tornou a pr\u00e1tica padr\u00e3o e a pol\u00edtica monet\u00e1ria agora interv\u00e9m direta e conscientemente em v\u00e1rios meios de impulsionar o mercado de a\u00e7\u00f5es. Trata-se naturalmente de um meio de promover os interesses da finan\u00e7a pela dissocia\u00e7\u00e3o da sua lucratividade em rela\u00e7\u00e3o ao estado da economia real \u2013 e de impedir qualquer colapso em mercados financeiros por causa das dificuldades da economia real. Contudo, al\u00e9m disso \u00e9 o \u00fanico meio dispon\u00edvel dentro de um regime neoliberal para estimular a economia real, quando s\u00e3o descartados meios or\u00e7amentais de fazer isso.<\/p>\n
Por outras palavras, tudo isto representa o triunfo supremo do capital financeiro. A oposi\u00e7\u00e3o a qualquer est\u00edmulo or\u00e7amental obriga a confiar exclusivamente na pol\u00edtica monet\u00e1ria a fim de ressuscitar a economia. E o \u00fanico meio de a pol\u00edtica monet\u00e1ria poder funcionar de todo numa tal economia \u00e9 pela gera\u00e7\u00e3o de bolhas no pre\u00e7o de ativos, as quais s\u00e3o provocadas ao satisfazer por todos os meios poss\u00edveis a sede de ganhos do capital financeiro.<\/p>\n
Agora esta j\u00e1 \u00e9 a pol\u00edtica oficial do Fed nos EUA, a qual p\u00f4s abaixo as taxas de juro para quase zero; manifestou sua inten\u00e7\u00e3o de comprar n\u00e3o s\u00f3 t\u00edtulos do governo, mas todos os passivos privados (“quantitative easing” sem limites) e tamb\u00e9m do mercado, n\u00e3o apenas dos bancos. O Fed mostrou sua disposi\u00e7\u00e3o para conceder empr\u00e9stimos diretamente a corpora\u00e7\u00f5es mesmo para [atender] o seu servi\u00e7o de d\u00edvida; e virtualmente anunciou o seu desejo de intervir no mercado a fim de impedir qualquer crash no pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es. Por outras palavras, o Fed agora est\u00e1 desejoso de sustentar ad infinitum as condi\u00e7\u00f5es do boom no mercado de a\u00e7\u00f5es. Se algu\u00e9m puder tomar emprestado \u00e0 taxa virtualmente zero para comprar a\u00e7\u00f5es cujo pre\u00e7o est\u00e1 mais ou menos garantido que n\u00e3o caia abaixo de um certo n\u00edvel, ent\u00e3o por que n\u00e3o deveria um tal personagem assim fazer? A pol\u00edtica do Fed equivale a uma dissocia\u00e7\u00e3o total dos pre\u00e7os das ac\u00e7\u00f5es em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 economia real: mesmo se a economia real definhasse, isto n\u00e3o significaria um colapso de pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es, porque a pol\u00edtica do Fed estabelece um piso abaixo do qual os pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es n\u00e3o cair\u00e3o.<\/p>\n
Isto tem v\u00e1rias explica\u00e7\u00f5es. Em primeiro lugar, engendrar um boom do mercado de a\u00e7\u00f5es na presente conjuntura dificilmente ter\u00e1 qualquer efeito de est\u00edmulo \u00e0 economia real. O investimento, como vimos, est\u00e1 incapacitado por uma escassez de procura agregada e o dinheiro barato, quase gratuito, pouco far\u00e1 para induzir firmas a aumentarem a sua capacidade. Al\u00e9m disso, se firmas contraem empr\u00e9stimos para o seu servi\u00e7o de d\u00edvida, escalando portanto suas d\u00edvidas, ent\u00e3o tais firmas fortemente endividadas dificilmente ir\u00e3o contrair ainda mais empr\u00e9stimos para empreender investimentos.<\/p>\n
De forma an\u00e1loga, fam\u00edlias que j\u00e1 est\u00e3o endividadas dificilmente gastar\u00e3o mais em consumo atrav\u00e9s da contra\u00e7\u00e3o de empr\u00e9stimos. A manuten\u00e7\u00e3o de altos pre\u00e7os de a\u00e7\u00f5es pode na melhor das hip\u00f3teses faz\u00ea-las manter n\u00edveis de consumo razoavelmente altos apesar do desemprego elevado, mas n\u00e3o a consumir montantes cada vez maiores. Portanto a economia real continuar\u00e1 a definhar, apesar dos altos pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Assim, n\u00e3o h\u00e1 alternativa \u00e0 pol\u00edtica de promover a procura agregada atrav\u00e9s de meios or\u00e7amentais a fim de ultrapassar a elevada taxa de desemprego (mesmo que haja alguma recupera\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o aos actuais n\u00edveis abissais quando o efeito do Covid-19 estiver ultrapassado). Na verdade, alguma expans\u00e3o or\u00e7amental verificou-se por causa da pandemia; mas isto ter\u00e1 de continuar, mesmo quando a pandemia tiver acabado, para a reanima\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica.<\/p>\n
Em segundo lugar, uma tal posi\u00e7\u00e3o pol\u00edtica \u2013 de manter altos os pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es atrav\u00e9s da pol\u00edtica monet\u00e1ria, mesmo quando a economia real continua a definhar \u2013 agora torna-se general por todo o mundo capitalista. Uma vez que n\u00e3o \u00e9 uma esquisitice do Fed e sim algo imanente ao regime da hegemonia da finan\u00e7a, outros bancos centrais tamb\u00e9m emular\u00e3o o Fed no empenhamento em impedir qualquer colapso nos pre\u00e7os das ac\u00e7\u00f5es. Pa\u00edses do terceiro mundo como a \u00cdndia estar\u00e3o sob a compuls\u00e3o de assim fazer porque qualquer colapso no mercado de a\u00e7\u00f5es indiano provocar\u00e1 um \u00eaxodo de capital financeiro o qual tornar\u00e1 muito mais dif\u00edcil a gest\u00e3o da balan\u00e7a de pagamentos. Por outras palavras, mesmo em pa\u00edses como a \u00cdndia a interven\u00e7\u00e3o do banco central, ao inv\u00e9s de ser limitada ao mercado de divisas externas caso haja um fluxo de sa\u00edda financeiro, agora tamb\u00e9m abrange o mercado de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
No entanto, o que impedir\u00e1 que uma tal pol\u00edtica seja adotada, quer nos EUA quer em qualquer outro lugar, incluindo a \u00cdndia, \u00e9 a resist\u00eancia do povo trabalhador. Uma situa\u00e7\u00e3o em que a pol\u00edtica monet\u00e1ria \u00e9 dedicada exclusivamente \u00e0 prote\u00e7\u00e3o dos interesses corporativos-financeiros enquanto os trabalhadores continuam a sofrer com a elevada taxa de desemprego e a pen\u00faria aguda ser\u00e1 resistida por eles. A reivindica\u00e7\u00e3o da interven\u00e7\u00e3o do Estado atrav\u00e9s de meios or\u00e7amentais, particularmente atrav\u00e9s de maiores gastos do Estado de Bem Estar Social (welfare state) a fim de aumentar a procura agregada e portanto o emprego, tornar-se-\u00e1 cada vez mais poderosa e generalizada.<\/p>\n
Nos EUA e alhures, o povo j\u00e1 est\u00e1 nas ruas a exigir igualdade. \u00c9 s\u00f3 uma quest\u00e3o de tempo at\u00e9 que os trabalhadores tamb\u00e9m na \u00cdndia tomem as ruas. O atual governo estar\u00e1 vivendo no para\u00edso dos tolos se acreditar que pode acarinhar interesses corporativo-financeiros por muito tempo a expensas do povo.<\/p>\n
21\/Junho\/2020<\/p>\n
[*] Economista, indiano, ver Wikipedia<\/p>\n
O original encontra-se em peoplesdemocracy.in\/2020\/0621_pd\/stock-market-boom-amidst-real-economy-crisis . Tradu\u00e7\u00e3o de JF.<\/p>\n